在投资中，时间是一座“富矿”。

　　有着21年从业经历的广发基金李琛对此深有体会。在她看来，基金经理是一个有时间价值的职业，其核心竞争力更像是一种工艺壁垒，不是靠短期突击就能习得，而是需要长时间的积累和深耕。

　　亲历了市场的火热，也见证过泡沫的破灭，这使得李琛在投资中形成了追求绝对收益的底层逻辑，严控风险、降低波动，她想以稳健的业绩回报，陪伴基民穿越牛熊的考验。Wind数据显示，李琛自2016年2月23日起管理广发消费品精选，截至今年5月31日，期间的任职回报194.52%，同期业绩比较基准收益率81.29%，超越业绩比较基准113.23%。在此期间，李琛经历了完整的牛熊周期转换，2016至2020年，每个年度的管理业绩均跑赢业绩比较基准和上证综指。

　　7月14日至7月27日，拟由李琛管理的广发睿明优质企业混合（A类：012260 C类：012261）在招商银行、工商银行、广发基金直销等渠道发行。该产品将延续过往投资风格，希望能以合适的价格买入优质的企业，长周期持有，追求长期稳健回报。

　　不追短期弹性，让时间沉淀价值

　　橡树资本创始人马克斯曾评价巴菲特、彼得?林奇等这些公认的杰出投资者，他们出色的投资记录源于他们在数十年时间里没有大亏，而不仅仅是高收益。

　　孙子兵法也讲：“善战者，无智名，无胜勇”，意思是善于作战的人，总是使自己立于不败之地，而不放过进攻敌人的机会。

　　李琛深以为然，将这一点运用到组合管理中，就是先保证具备胜的条件，简言之就是“本金安全，选好公司”。

　　因此，在李琛的投资框架中，控制风险、本金安全放在首位，其投资目标是获取细水长流的年均复利稳定收益率，不追求短期弹性。

　　如何实现“细水长流”的稳定收益率？首先，李琛很重视回撤控制。她会通过自上而下分析、整体仓位控制应对系统性风险。其次，李琛在行业配置上比较分散，使产品的超额收益来源比较多元，而不是依赖某一两个行业。最后是对安全边际的看重。通常来说，李琛不会因为短期景气度或者交易性投资机会去买基本面不好的公司，也会尽量避免买过高估值的品种，其组合的整体估值会比较合理。

　　追求长胜，深入研究商业模式

　　虽然李琛属于风险厌恶型选手，对风险控制要求严格，但近年来其管理的产品收益也很出色。对此，李琛表示，回归到投资本质，她的组合收益主要来自于找到长胜优质的公司。所谓“长胜”，也就是拥有可以长期复制的优秀基因和商业模式，以及长期可持续的发展路径，从而实现更长远发展的优秀企业。

　　从业21年、管理公募基金达到14年，时间的沉淀和经验的积累，也让李琛的投资框架和理念经历了多次的迭代和优化。2010年以前，她的投资理念是选择穿越牛熊的好公司，但忽视了宏观环境对市场的影响。后来，她的投资框架开始尝试宏观和微观的结合，对公司长期价值和成长性也有了更加深刻的认知。经历2015年的巨幅波动后，李琛在投资中更加重视安全边际，逆向追求长期价值。而现阶段，她对于商业模式，以及更长远的可复制的盈利模式有了更深刻的思考。

　　“当前，我寻找的公司应具备以下商业模式特点：一是产品和服务具备极高的客户粘性。二是产品和服务具备极强的可复制性和延展性。三是企业拥有技术、规模、网络效应等优势，具备大规模低成本扩张的能力。” 李琛表示。

　　对于个股选择，李琛会非常重视企业长期价值的研究。首先是企业所处的赛道和商业模式，未来的成长空间容量，可能达到的市值空间等。其次是企业过去所拥有的静态护城河以及他们能否构建新的动态护城河，能否与时俱进。第三是企业管理层是否具备长期愿景，是否具备长期企业战略的规划和执行。

　　其次，李琛会思考个股买入的合适价位和时点。因为这也在某种程度上影响着基金的长期收益率。

　　这些选股理念也将运用到由李琛拟任基金经理的新产品——广发睿明优质企业的管理当中。李琛表示，她将继续坚持自己的投资框架，注重风险控制；在投资方向上，不仅仅要深入研究赛道本身，更要深入研究企业的经营管理战略和商业模式，深化对企业本质上的认知，与优秀企业共同成长。